Международные валютно-финансовые отношения

Помощь студентам дистанционного обучения / Опубликованные статьи РИНЦ / Международные валютно-финансовые отношения

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ

Чубова Елизавета Валерьевна

студент, кафедра экономики и гуманитарно-правовых дисциплин,

Таганрогский институт имени А.П. Чехова (филиал)
ФГБОУ ВПО «Ростовский государственный экономический университет (РИНХ), РФ, г. Таганрог

Е-mail:

Щербакова Татьяна Александровна

доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры,

Е-mail:

INTERNATIONAL MONETARY AND FINANCIAL RELATIONS

Chubova Elizaveta Valeryevna

Student, Department of Economics and Humanities and Legal Disciplines,

Anton Chekhov Taganrog State Institute (branch)

Rostov State University of Economics (RINH), Russian Federation, Taganrog

Е-mail

Shcherbakova Tatyana Alexandrovna

Doctor of Economics, Associate Professor, Professor of the Department,

Anton Chekhov Taganrog State Institute (branch)

Rostov State University of Economics (RINH), Russian Federation, Taganrog

Е-mail:

АННОТАЦИЯ

ABSTRACT

The world currency system (МВС) is historically developed form of the organisation of the international monetary relations fixed by interstate arrangements.

Ключевые слова: международный рынок валюты; мировая валютная система.

Keywords: the international currency market; world currency system.

Мировая валютная система (МВС) является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.

МВС включает в себя ряд конструктивных элементов:

мировой денежный товар и международная ликвидность;
валютный курс;
валютные рынки;
международные валютно-финансовые организации;
межгосударственные договоренности.

Таким образом, международная валютная система (МВС) определяется как совокупность международных норм и соглашений, учрежденных государствами и международными организациями с целью предупреждения валютных кризисов и оказания помощи в случае их наступления.

Главная задача МВС – регулирование международных расчетов и валютных рынков для обеспечения устойчивого экономического роста, поддержание равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота разных стран. При осуществлении данных задач МВС позволяет заметно минимизировать риски иностранных инвесторов на территории принимающего инвестиции государства в связи с переводом доходов за пределы этого государства.

Международный валютный фонд, созданный в 1945 г. по решению конференции в Бреттон-Вудсе, начал осуществлять операции с 1946 г. Он является межправительственной организацией, специализированным учреждением ООН, сочетающим в своей деятельности регулирующие, консультативные и финансово-кредитные функции.

Россия стала членом МВФ в 1992 г. За прошедшие годы суммарный объем кредитов, полученных нашей страной по линии Фонда, достиг более 12 млрд долл. Финансовый кризис 17 августа 1998 г. серьезно подорвал кредитную репутацию России в МВФ, что затруднило развитие сотрудничества с этой организацией.

Доллар главенствует как на макро-, так и на микроуровне. Понятие «долларизация» используется для обозначения всеобщего использования резидентами одной страны национальной валюты другой страны. При этом иностранная валюта выполняет свои основные функции - как мера стоимости, средство платежа и накопления. Долларизация может вводиться официально правовым актом или возникать в результате динамики рыночных отношений, которая приводит к тому, что потребители и производители начинают отдавать все большее предпочтение иностранной валюте, обычно валюте крупной промышленной державы со здоровой финансовой системой или страны - основного торгового партнёра.

Долларизация не имеет ничего общего с глобализацией и диверсификацией активов. Глобализация проявляется в беспрецедентном росте товарообмена и миграции капиталов между странами, количества сделок, совершаемых предприятиями и потребителями за рубежом. Естественным следствием этого становится повышение спроса на иностранные валюты, что имеет место даже в ведущих промышленно развитых странах. Основная часть внутренних сделок в странах, где валюта другой страны официально не стала основной, по-прежнему осуществляется с помощью национальных валют.

Для оценки степени долларизации Международным валютным фондом и другими международными организациями используется показатель удельного веса депозитов в иностранных валютах в денежной массе (МЗ). Во многих развивающихся странах соответствующий показатель превышает 30%; этот уровень считается критическим в плане долларизации экономики той или иной страны. Так, к таким «экстремальным» странам относятся Боливия (82%), Уругвай (76%), Турция (46%) и Аргентина (44%). В группе промышленно развитых стран соответствующий показатель существенно ниже - от 4,4% в Нидерландах до 21,6% в Греции.

По существу, современный мир живёт в условиях долларового эквивалента, поскольку доллар является одновременно главным платёжным средством в сфере международного обмена и резервной валютой. Все другие валюты мира, товары и услуги оцениваются в долларах. В них же ведутся расчёты на международных валютных и межбанковских рынках, а также выражается половина стоимости финансового богатства мира. Наконец, держателями более 50% американских облигаций являются центральные банки других стран.

Глобализация позволила США аккумулировать денежные ресурсы других стран и за счёт «жизни в кредит» потреблять больше, чем производить. В США экономическая модель построена таким образом, что большая часть производства и потребления осуществляется в кредит, государство набирает долгов, которые неоткуда погасить. Доля такой «кредитной» части экономики систематически увеличивается, что ведёт к дальнейшему дисбалансу.

Замедление темпов роста американской экономики вследствие кризиса «новой экономики» и событий 11 сентября 2001 года привело к сокращению прямых иностранных инвестиций в США. В то же время объём приобретения иностранцами ценных бумаг американского казначейства (векселей и облигаций) постоянно растёт. Например, одни только центральные банки азиатских стран финансируют покрытие почти 2/3 американского бюджетного дефицита.

Наблюдаемый в настоящее время в США двойной дефицит делает ситуацию критической. При этом США пользуются возможностью иметь и даже увеличивать долги в собственной валюте, не подвергаясь при этом валютному риску. Однако сегодня текущий дефицит составляет более 5% ВВП и дефицит федерального бюджета - почти 5%, уже невозможно не прислушиваться к аргументам тех, кто осуждает безграничный рост внешней задолженности США, претендующих быть банкиром и локомотивом мировой экономики. Тем более что в последнее время к существующим дефицитам добавляются новые бюджетные расходы на проведение крупномасштабных военных кампаний.

Таким образом, чтобы изменить сложившуюся ситуацию в распределении мировых сбережений по странам, в первую очередь следует сократить американские дефициты. Специалисты выделяют три главных способа решения данной проблемы: увеличение частных и государственных сбережений в США, расширение американского экспорта высокотехнологических услуг и девальвация доллара.

По некоторым расчётам, снижение курса доллара на 1 % позволяет в течение двух лет уменьшить текущий дефицит на 10 млрд. долл. Тем самым получается, что следует довести снижение курса до 25%. Однако если политика отказа от сильного доллара зайдёт слишком далеко, это может серьёзно затронуть интересы других стран. Если другие страны откажутся приобретать американские ценные бумаги, США должны будут повысить уровень базовой процентной ставки, чтобы привлечь новых инвесторов, что, в свою очередь, может затруднить оживление экономики. Такой сценарий маловероятен, так как он затрагивает интересы многих сторон. Вероятнее всего, центральные банки азиатских стран продолжат аккумулировать свои резервы в долларах не только для того, чтобы затормозить повышение курсов своих валют, но и чтобы избежать финансового кризиса, который неизбежно будет сопровождаться значительным обесценением их долларовых резервов. Сегодня трудно управлять соотношением «курс доллара - дефицит платёжного баланса США». Если доллар будет слишком сильным, наиболее богатая страна мира - США - будет продолжать откачивать в свою пользу основную часть мировых сбережений. Вместе с тем слишком быстрая девальвация доллара может привести к обеднению соседей. В конечном счете, единственным решением должна быть согласованная акция по «мягкой посадке» доллара с целью установления его курса на таком уровне, который был бы приемлем одновременно и с точки зрения уменьшения дефицита платёжного баланса США, и с точки зрения поддержания условий международной конкуренции. Для ликвидации диспропорций в использовании мировых сбережений следовало бы подумать о том, как лучше упорядочить международное движение капиталов, так или иначе связав его со способностью каждой страны мобилизовать внутренние сбережения.

В январе 2024 года крупнейшим держателем американских государственных бумаг осталась Япония, вложившая в гособлигации США $1,15 трлн по сравнению с $1,14 трлн в декабре. Второе место удерживает Китай с $798 млрд по сравнению с $816 млрд в декабре. На третьем месте - Великобритания с $754 млрд (примерно столько же, сколько и в декабре). Россия в январе 2024 года увеличила объем вложений в американские государственные облигации до $43 млн, следует из опубликованных документов Министерства финансов США. На долгосрочные гособлигации в российских вложениях пришлось $42 млн, на краткосрочные - $1 млн. В декабре 2023 года показатель российских вложений в американские госбумаги составлял $30 млн: в долгосрочные - $27 млн, в краткосрочные - $3 млн. Россия начала резко сокращать вложения в американский госдолг весной 2018 года: в апреле их уровень снизился с $96 млрд до $48,7 млрд, в мае - до $14,9 млрд.

За последние годы появилось несколько мифов о долларе. ФРС и Казначейство США не раз заявляли о том, что им тяжело осуществлять свои функции из-за выполняемой долларом роли одной из основных мировых валют в мировой экономике. В период экономического роста шло удорожание углеводородов, что приводило к рекордному увеличению дефицита торгового баланса США. При отсутствии экономического роста эта проблема на время перестает быть актуальной, при рецессии же торговый дефицит уже не так сильно беспокоит Белый дом.

Глобальные валютные резервы падают самыми быстрыми темпами за всю историю. По подсчетам Bloomberg, в этом году они сократились на 7,8%, то есть на триллион долларов, — до $12 трлн. Часть этого снижения произошла из-за колебания курсов валют. Так, доллар США в 2022 году укрепился до 20-летнего максимума по отношению к остальным резервным валютам, таким как евро и иена. По данным на февраль 2024 года, средний показатель золотовалютных резервов США составил 242, 7 млрд долларов. По состоянию на февраль 2024 года золотовалютные резервы Китая составили 3,225 трлн долларов США, что является самым высоким показателем золотовалютных резервов любой страны. На втором месте Япония – 1,2 трлн долл.

Валютные резервы в России также сокращаются, но не из-за валютных интервенций, а из-за спецоперации и санкций. Почти половина международных резервов РФ сейчас заморожена. На 18 февраля 2022 года был зафиксирован рекордный за всю историю объем российских резервов — $643,2 млрд. На 15 марта 2024 года, по данным ЦБ, резервы составляли $594,3 млрд.

На торгах 21 марта 2024 года, биржевая стоимость золота впервые за всю историю приближалась к $2,23 тыс. за тройскую унцию. Эксперты связывают это с ослаблением доллара на мировом рынке после заседания ФРС США. Накануне американский регулятор подтвердил свои планы начать снижение процентной ставки в текущем году. В результате таких действий нацвалюта Штатов традиционно дешевеет, а золото становится более привлекательным активом для инвесторов. Кроме того, наблюдаемое в последнее время удорожание драгметалла аналитики объясняют растущим спросом со стороны мировых центробанков. В условиях геополитической напряжённости в мире и рекордного роста госдолга США многие регуляторы стали активнее запасаться золотом вместо американской валюты для минимизации рисков.

В Штатах постоянно поддерживается очень низкий уровень золотовалютных резервов в соотношении к ВВП. По данным Международного валютного фонда (МВФ), ВВП США по итогам 2023-го вырос на 2,5% — это самый высокий показатель среди экономик стран «Большой семерки». Специалисты «удивлены» такими темпами роста и объясняют их «сочетанием удачи и здравомыслия». Удачей, в частности, эксперты считают тот факт, что США в меньшей степени зависят от российских энергоресурсов — поэтому экономика страны растет быстрее европейских. Еще одна причина «успеха» — демографическая ситуация: средний возраст населения США составляет примерно 38,5 года, Германии — 46,7 года, а Японии — 49,5 года. The New York Times отмечает, что молодые люди больше работают, а молодые семьи с детьми чаще покупают недвижимость и тратят больше, чем пенсионеры. При этом по итогам 2023-го объем государственного долга США впервые в истории превысил $34 трлн. В Росконгрессе увеличение объемов госдолга США считают главной угрозой для глобальной финансовой системы и мировой экономики в 2024 году.

Китайская экономика по итогам 2023 года выросла на 5,2%. На это повлияло в том числе восстановление индустрии внутреннего туризма — после снятия ковидных ограничений. В целом розничные продажи в этом секторе увеличились на 7,2%. Аналитики ожидают, что в 2024 году темпы роста ВВП снизятся до уровня 4–4,5% — из-за слабого внешнего спроса и проблем на рынке недвижимости. В 2023-м инвестиции в недвижимость Китая сократились на 9,6%.

Однако британский Центр экономических и деловых исследований (CEBR) предполагает, что в 2037 году объем экономики Китая превысит ВВП США, а в 2038 году доля стран Азии от общемирового ВВП вырастет с 20,8% до 33,9%.

Премьер-министр Индии Нарендра Моди заявил, что экономика страны, демонстрирующая рост ВВП 7,5% год к году, стала самой быстрорастущей в мире и власти намерены сохранить такие темпы роста. В частности, правительство Индии намерено сделать страну глобальным производственным хабом в таких перспективных направлениях, как электроника, полупроводники, беспилотные летательные аппараты и зеленая энергетика.

Кроме того, Нью-Дели наращивает поставки индийских товаров и услуг на зарубежные рынки. Так, за 10 месяцев 2023 года товарооборот России и Индии увеличился вдвое — до рекордных $54,7 млрд. Россия, в свою очередь, по оценкам МВФ, занимает 12-е место среди крупнейших экономик мира. По данным Росстата, рост ВВП в 2023 году составил 3,6%: в Минэкономики отметили, что этот показатель «превзошел большинство ожиданий» и «оказался самым высоким за последнее десятилетие» (исключение — рост в 2021 году после пандемии COVID-19). А президент РФ Владимир Путин в интервью американскому журналисту Такеру Карлсону заявил, что Россия за прошлый год стала первой экономикой Европы по паритету покупательной способности — несмотря на западные санкции.

Пользуясь недостатками глобализации и масштабностью американской экономики, в США изобрели довольно-таки оригинальный способ решать проблемы за счет печатного станка. Иностранные государства, на территории которых популярен доллар, с большой вероятностью подвержены эмиссионному налогу со стороны США. Проще говоря, они особым образом участвуют в системе финансирования дефицита бюджета США. Переиграть данную ситуацию возможно, если только отказаться от использования доллара в международных расчетах. Но сделать это без единой позиции стран Евросоюза сегодня нереально.

Определенный дискомфорт создает значительный госдолг в сочетании с отрицательным сальдо торгового баланса, что в последние 3 года было фундаментальной причиной снижения курса доллара к евро и остальным мировым валютам. Администрация Белого дома активно пытается решить проблему торгового дефицита. США активно ведут торговые переговоры с КНР, убеждая китайское правительство в необходимости ревальвации юаня, используют ВТО для контроля за протекционистской политикой Поднебесной в отношении производителей, поставляющих продукцию на экспорт. Также применяются нетаможенные и неценовые инструменты наращивания экспорта (в частности, экспортно-импортное кредитование), всевозможное стимулирование экспортеров через государственное агентство Экспортно- импортный банк США.

С нашей точки зрения, хотя проблема дефицита и существует, но она носит вторичный характер. Экономика США начинает страдать от торгового дефицита только в периоды интенсивного роста.

Дефицит торгового баланса США вырос на 12,2% — с $845 млрд до $948,1 млрд по сравнению с 2021 годом. Такие данные опубликовало министерство торговли США. Экспорт увеличился на $453,1 млрд, до $3 трлн, а рост импорта составил $556,1 млрд, достигнув $3,96 трлн. Значение дефицита торгового баланса ежегодно обновляет исторический максимум. Еще шесть лет назад разрыв между импортом и экспортом был вдвое ниже.

По данным минторга США, в 2022 году дефицит США в торговле с Россией составил $12,7 млрд (США экспортировали в Россию товаров и услуг на $1,7 млрд, а импортировали — на $14,5 млрд). Это много, но уже существенно меньше, чем в 2021 году (тогда, соответственно, дефицит составил $23,2 млрд, экспорт — $6,4 млрд, а импорт — $29,6 млрд). При этом, скорее всего, основной объем внешней торговли с Россией в 2022 году пришелся на I квартал 2022 года, т.к. с марта США объявили эмбарго на импорт российских энергоресурсов. При этом в недавних сообщениях СМИ отмечалось, что Нью-Йорк начал закупать необычайно большое количество бензина и дизельного топлива из Индии, которые, вполне возможно, были произведены из нефти, импортированной Индией из России,

Также следует отметить, что одна из основных черт американского экспорта - его прогнозируемость. У таких корпораций, как Boeing и Lockheed Martin, внешние заказы расписаны на 3 года вперед. Ситуация в экспортном сегменте была настолько ясной, что ФРС даже не утруждала (уверены, и не будет утруждать) себя обильными валютными интервенциями, направленными на поддержание доллара. Так что эта пассивность в борьбе за сильный доллар всегда имела фундаментальные предпосылки.

Нынешняя слабость доллара обусловлена активным ростом дефицита бюджета США, резким снижением ставки ФРС, а также решением американского правительства выкупать казначейские облигации, что можно приравнять фактически к «печатанию денег».

Еще одна причина - разница между учетными ставками, однако этот фактор имеет значение лишь в отношении евро, но не, например, иены, поскольку базовая процентная ставка Японии также близка к нулю.

Новый виток кризиса ударит по позициям доллара, что инвесторы свяжут с необходимостью очередных антикризисных мер американского правительства. Однако мы не считаем, что речь идет о второй волне кризиса. Скорее всего, это свидетельствует о медленном и трудном восстановлении экономики, которое будет сюрпризом лишь для неисправимых оптимистов.

Если разобраться, то для доллара худшие времена позади, так как ключевые факторы его слабости уже отыграны: ставка не может быть ниже, а финансовые власти США намерены приложить все усилия для борьбы с бюджетным дефицитом. Серьезный всплеск инфляции в условиях отсутствия роста спроса со стороны потребителей маловероятен, хотя некоторые слабые проявления инфляции уже заметны.

В настоящее время Федеральный резерв заявил об ужесточении своей денежно-кредитной политики (ДКП), что предполагает не только повышение ключевой ставки, но и распродажу триллионных активов, которые приобретались Федеральным резервом на протяжении чуть ли не полутора десятилетий сверхмягкой ДКП.

МВФ прогнозирует рост мировой экономики на уровне 3,1% в 2024 году, что на две десятых процентного пункта выше октябрьского прогноза, и заявил, что ожидает неизменного роста на уровне 3,2% в 2025 году. Исторический средний показатель за период 2000–2019 годов составил 3,8%.

Ожидается, что мировая торговля вырастет на 3,3% в 2024 году и на 3,6% в 2025 году, что значительно ниже исторического среднего показателя в 4,9%.

МВФ придерживался своего октябрьского прогноза общей инфляции на уровне 5,8% на 2024 год, но снизил прогноз на 2025 год до 4,4% с 4,6% в октябре.

Соединенные Штаты получили одно из самых больших улучшений в январском обновлении прогноза МВФ: теперь прогнозируется, что их ВВП вырастет на 2,1% в 2024 году по сравнению с октябрьским прогнозом +1,5%. Ожидалось, что в 2025 году рост замедлится до +1,7%. Ожидается, что ВВП России вырастет на 2,6% в 2024 году, что на 1,5 процентных пункта больше, чем ожидалось в октябре, при этом в 2025 году ожидается замедление темпов роста до 1,1% на фоне фискального стимулирования в России.

Список литературы:

Киреев А. Международная экономика. - М.: ЮНИТИ, 2001. - С. 27.
Булатов А.С. Экономика. - М. ЮРИСТЪ, 1999. - С. 429.
Саркисянц А. Есть ли альтернатива доллару? // Бухгалтерия и банки. - 2009.- № 6. - С. 43.
Авдокушин E.Ф. Международные экономические отношения. - М.: Юристъ, 2003.
Акопова Е.С., Воронова О.Н., Мировая экономика и экономические отношения.- Ростов на/Д.: Феникс, 2000.
Шапран В.С. Долларизация мировой экономики: анализ грядущих перемен // Банковское дело. - 2009. - № 3. С. 54.
Барабанов Д. Доллар и его перспективы в 2010 году // Рынок ценных бумаг. - 2009. - № 14 - С. 16.
Интернет – источники: http://www.rg.ru/ Российская бизнес-газета; http://www.rian.ru/ «Риа-новости».